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Strategia

Perchè investire con un metodo non discrezionale?

Da sempre tutti investitori sono alla ricerca di metodi per affrontare al meglio le decisioni di investimento. Un approccio comune consiste nell’utilizzare strumenti passivi, i cosiddetti ETF,

che cercano solo di replicare i risultati dei mercati ai minori costi possibili.

Le assunzioni fatte con questo tipo di approccio sono che i rendimenti del mercato saranno adeguati per soddisfare gli obiettivi finanziari futuri.

Sfortunatamente, un simile approccio lascia molto al caso. Dopotutto, il futuro è sconosciuto, nessuno è in grado di prevedere cosa accadrà.

Diversi fattori entrano in gioco quando si sceglie un approccio di investimento passivo.

Il tempismo è uno.

Le società di gestione, banche e reti di consulenti, sono meno preoccupate di questo poiché considerano la loro finestra di investimento come perenne e continua. Inoltre, esse beneficiano di un flusso costante di contributi dai nuovi investitori.

Per un individuo, tuttavia, che deve prima risparmiare e poi fare affidamento su quei risparmi per raggiungere i propri obiettivi finanziari futuri, l’importanza del tempo non può essere superficialmente sottovalutata.

L’IMPORTANZA DEL TEMPO

Un investitore che ha avuto la sfortuna di andare in pensione nel 2000 ha avuto un’esperienza molto diversa da quella di un investitore che è stato fortunato a ritirarsi nel 1982, proprio all’apice di uno dei più grandi mercati rialzisti di sempre. Il primo investitore avrebbe subito forti stress, il crollo tecnologico del 2001-2002 e la crisi del credito del 2007-2008 che  hanno ridotto dopo un decennio, il rendimento medio per il nostro sfortunato investitore ad uno 0% … e se questo investitore doveva vendere beni lungo il percorso nel tentativo di integrare il proprio stile di vita, i risultati sarebbero probabilmente peggiori.

Molto peggiori.

L’investitore che si è ritirato nel 1982, ha sperimentato quasi due decenni in cui il rendimento medio era vicino al 20%. Questo investitore fortunato avrebbe goduto della capacità di ricevere un dividendo in aumento dal proprio portafoglio e di avere più capitale di quello con cui ha iniziato.

Due diverse esperienze in cui l’unica differenza è creata da dove un investitore si trova nel disporre dei propri risparmi.

Dato che gli investitori non possono scegliere quando investire o quando andare in pensione è fondamentale un approccio attivo che abbia l’obiettivo di ridurre al minimo i rischi al ribasso e massimizzare i rendimenti al rialzo, indipendentemente da quando un investitore investe.

La nostra idea è utilizzare un approccio basato su metodologie quantitative frutto di ricerche accademiche che sono spesso utilizzate dalle istituzioni stesse. 

Fortunatamente, la base per la costruzione di investimenti basati su regole può essere facilmente trovata nei numerosi white paper e ricerche accademiche trovate su riviste e siti finanziari come SSRN . Per noi, questi documenti sono la base per ulteriori evoluzione.

Ulteriore vantaggio per gli investitori, quando si utilizza un approccio basato su regole è che si lascia meno spazio alle emozioni umane.

Gli umani, causa la loro stessa natura, influenzati da spirito di sopravvivenza e pregiudizi cognitivi diventano loro stessi deterrente al successo dell’investimento. Tanti studi e ricerche accademiche dimostrano che gli investitori costantemente sottoperformano i mercati a causa delle tendenze comportamentali.

Pertanto, uno dei modi più semplici per migliorare le prestazioni è semplicemente ridurre l’interferenza causata dalle emozioni umane.

Gli investimenti basati su regole comportano questo.

Riteniamo che la gestione del rischio sia fondamentale per il successo di un investitore.

Questo si basa sia su una verità matematica che il potenziale impatto sulla psicologia degli investitori.

Crediamo che l’esperienza degli investitori sia importante tanto quanto il risultato.

Lo stato emotivo dell’investitore è fondamentale per sfruttare ogni fase di mercato.

Dovrebbe sembrare ovvio che non si possano aggravare le perdite; tuttavia, l’esperienza suggerisce che troppo pochi investitori, professionisti inclusi, prestano attenzione alla gestione del rischio al ribasso.

Fai attenzione alla Resilienza, alla Volatilità

Dati due portafogli, entrambi con lo stesso rendimento medio dichiarato, ma uno con maggiore volatilità complessiva, il portafoglio con la minore volatilità guadagnerà più denaro perché soffre meno di ciò che è noto come “resilienza alla volatilità”.

Consideriamo due fondi comuni di investimento. Ognuno di loro ha avuto un tasso aritmetico medio di rendimento dell’8% in cinque anni, quindi probabilmente ci si aspetterebbe di avere lo stesso valore di ricchezza finale. Ma è un fatto matematico che quello con meno volatilità avrà un rendimento composto più alto.

In altre parole, il rendimento di ogni anno si ripercuote sul saldo investito nell’anno successivo significa che non è sufficiente semplicemente sommare i rendimenti di ogni anno e dividere per quanti trascorsi, per determinare il tasso medio di crescita il portafoglio effettivo.

Invece, il rendimento medio effettivo è leggermente inferiore, per tenere conto del fatto che ci sono stati rendimenti con alta varianza. Questo è noto come media geometrica o ritorno geometrico medio. Un portafoglio in cui è stato gestito il rischio di ribasso riuscirà a creare più ricchezza a lungo termine.

Inoltre, i portafogli che non sono protetti al ribasso spesso lasciano gli investitori ansiosi e inclini alle decisioni emotive. Altrimenti non si spiegherebbe come tanti investitori hanno liquidato i fondi comuni di investimento azionario nell’aprile 2009 proprio quando il mercato stava facendo un “bottom” di lungo termine.

La nostra seconda convinzione è che l’approccio di portafoglio preferito dovrebbe essere agnostico allo stato dell’ambiente.

Gli investitori non possono scegliere l’ambiente economico o la direzione dei mercati finanziari. 

I portafogli che sono adattivi ai cambiamenti di ambiente possono essere più coerenti nel conseguire rendimenti mirati e meno dipendenti dal fatto che il clima degli investimenti sia più o meno ideale.

Pertanto, quando possibile, prediligiamo politiche di portafoglio flessibili e incondizionate nell’ambito di un solido processo basato su regole.

Altri vantaggi degli approcci di investimento basati su regole sono la riduzione dell’errore e una maggiore prevedibilità. Praticare un approccio basato su regole richiede che un investitore ripeta lo stesso processo più e più volte. I mercati potrebbero cambiare ma il processo no.

La più grande sfida può essere quella di resistere alla tentazione di imporre la propria opinione personale o le proprie opinioni sugli investimenti e di battere il sistema.

L’esperienza ci dice che la disciplina vince sempre.

Concentrati sul processo

Infine, l’adozione di un approccio basato su regole costringe l’investitore a concentrarsi sul processo piuttosto che sul prodotto.

Possiamo beneficiare della struttura a basso costo dei fondi passivi, ma non fare affidamento sulla speranza che la sequenza dei rendimenti sarà sufficiente.

In altre parole, possiamo utilizzare un processo prevedibile e ripetibile per gestire un flusso futuro incerto di informazioni al fine di gestire il risultato che desideriamo.

Penso che la maggior parte degli investitori sarebbe d’accordo sul fatto, che è meglio avere un metodo, che lasciare il proprio futuro finanziario al caso.

Dopo aver praticato questo approccio per quasi tre decenni, sappiamo che questo approccio funziona.